العملات الرقمية المستقرة: الثبات في عالم متقلب

منذ ظهرت العملات الرقمية وكثيرون يشككون في قدرتها على أن تحل محل العملات النقدية في المعاملات اليومية، وذلك خصوصاً بسبب قيمتها المتقلبة، ما أبرز حاجة ملحة إلى طرح نوع جديد من العملات الرقمية، تفتقد لبعض ميزات العملات الأخرى، ولكنها تقدّم بالمقابل ميّزة مهمة تجعلها جذابة للمتشككين، وأكثر ملاءمة للاستخدامات المختلفة، ألا وهي القيمة الثابتة – أو بدقة أكبر “المستقرة – مقابل العملات النقدية، ما جعل العملات الرقمية المستقرّة تحتل عدة مواقع شبه دائمة بين أكبر عشر عملات رقمية في العالم.

ما هي العملات الرقمية المستقرة؟

العملات الرقمية المستقرة أو العملات المستقرة (Stablecoins) هي عبارة عن عملات رقمية قيمتها مرتبطة أو محددة بقيمة عملة أو سلعة أو أصل مالي آخر، والغاية منها تقديم بديلٍ عديم التقلب للعملات الرقمية الأوسع انتشاراً، مثل بيتكوين وإيثريوم، والتي رغم كونها ملائمة للاستثمار، إلا أنها تفتقد للقيمة المستقرة التي تتيح استخدامها بوصفها “عملات” أو بوصفها نظيراً رقمياً آمناً لمخازن القيمة الأخرى، مثل المعادن الثمينة.

على الرغم من الشعبية الواسعة للعملات الرقمية غير المستقرة، إلا إنها بشكل عام تتسم بالتقلب المستمر والمرتفع، حيث يمكن للعملة الرقمية أن ترتفع أو تهبط بأكثر من 10 أو 20% في اليوم الواحد، أو حتى خلال ساعات قليلة. هذا التقلب الشديد يجعلها أصولاً مغرية للمستثمرين، إلا إنه يصعّب من قابلية استخدامها للمعاملات العادية مثل عمليات الشراء والحوالات، وذلك لما تحمله من مخاطر تتسم بعدم حصول المستلم على القيمة الحقيقية المتفق عليها، ما لم يقم ببيع العملة الرقمية فور استلامها، ما يعني وجود خطوة إضافية تجعل استخدامها أقل سهولة وعملية.

لمعالجة هذه المشكلة، ظهرت العملات الرقمية المستقرة، والتي تم تصميمها بحيث لا يتقلب سعرها بتقلب أسعار العملات الرقمية، إنما تظل ذات قيمة ثابتة مرتبطة بقيمة أصول غير رقمية، مثل العملات النقدية والذهب، وبالتالي يمكن استخدامها سواءً للمعاملات التقليدية، أو للتداول بحيث يكون لدى المتداول عملة تعمل على البلوكتشين ولا تضطره للتنقل بين العملات النقدية والرقمية بشكل مستمر.

بسبب ثبات سعرها، عادةً ما يقاس نجاح العملة الرقمية المستقرة بقيمتها السوقية الكلية، والتي يؤشر ارتفاعها لسعة انتشارها واستخدامها، وتنخفض هذه القيمة السوقية الكلية عندما ينضم مستخدمون جدد أقل من المستخدمين الذي يتخلون عنها، وبالتالي يتم حرق – أو إزالة – العملات التي تم التخلي عنها، ما يؤدي لانخفاض القيمة السوقية الكلية.

طريقة عمل العملات الرقمية المستقرة

لكل عملة رقمية مستقرة طريقة مختلفة في الحفاظ على استقرار قيمتها ومطابقتها للعملة النقدية أو الأصول الأخرى التي ترتبط بها، وهناك بشكل أساسي طريقتين:

• الاحتياطيات

ويتم ذلك عبر دعم العملة الرقمية المستقرة باحتياطيات من الأصول التي ترتبط قيمتها بها كالعملات النقدية أو المعادن الثمينة، أو عملات رقمية أخرى، بما يضمن قدرة مالكي العملة على استبدالها بما يساوي قيمتها في أي وقت، أو استخدام هذه الاحتياطيات من قبل الجهة المصدرة للعملة الرقمية المستقرة لدعم قيمتها في حال هبوطها عبر زيادة الطلب (على العملة المستقرة).

• الخوارزميات

حيث تكون العملة الرقمية المستقرة مرتبطة بعملة رقمية أخرى، ويتم استخدام خوارزميات تتحكم بحجم العرض والطلب بين العملتين بما يضمن الحفاظ على قيمة العملة الرقمية المستقرة، ومنعها كذلك من الارتفاع بما يزيد عن قيمة الأصل غير الرقمي الذي ترتبط بها، وذلك عبر إصدار عملات جديدة أو إزالة عملات مصدرة سابقاً.

أنواع العملات الرقمية المستقرة

• العملات المدعومة بعملات نقدية

وهي العملات الرقمية المستقرة المدعومة باحتياطيات من العملات النقدية التي ترتبط بقيمتها، خصوصاً الدولار الأمريكي، أشهرها عملة تيذر، وغالباً ما تكون الاحتياطيات الداعمة لهذه العملات غير مقتصرة على العملات النقدية، بل تتجاوزها بنسب متفاوتة إلى أصول تقليدية أخرى مثل السندات وأذون الخزانة، وتكون هذه العملات مدارة من قبل شركات تتيح لحامليها استبدالها بعملات نقدية عند الرغبة بذلك مقابل رسوم بسيطة، ما يضمن استقرار قيمتها ومساواتها للعملة النقدية التي تقابلها.

• العملات المدعومة بعملات رقمية

وهي عملات رقمية مستقرة مدعومة باحتياطيات من العملات الرقمية غير المستقرة، وتقوم المؤسسات – سواءً أكانت مركزية أو لا مركزية – بزيادة وتخفيض احتياطياتها بما يتناسب مع مستويات أسعار العملات الرقمية المستخدمة في دعمها، كما إنها غالباً ما تعتمد على العملات الرقمية غير المرشحة للانهيار أو فقدان جزءٍ كبير من قيمتها مثل بيتكوين وإيثريوم.

• العملات المستقرة الخوارزمية

وهي عملات رقمية تعتمد على خوارزميات رقمية للحفاظ على قيمتها، وذلك عن طريق ربطها بعملة رقمية أخرى، يتم زيادة وتخفيض مخزونها وفقاً لتذبذبات الأسعار، مع إتاحة شرائها وبيعها مقابل العملة المستقرة بقيمتها المفترضة عبر البلوكتشين نفسها. هذا النوع يعدّ من أكثر العملات المستقرة مخاطرة، ومن أمثلتها عملة تيرا يو إس دي (UST) التي فشلت خوارزميتها في الحفاظ على قيمتها، ما أدى في النهاية إلى انهيارها وتخلي مؤسسة تيرا عنها في عام 2022.

استخدامات العملات الرقمية المستقرة

• التداول

يعدّ التداول أهم استخدامات العملات الرقمية المستقرة وأوسعها انتشاراً، وذلك لسببين: الأول أنها تتيح بديلاً للدولار الأمريكي خارج الولايات المتحدة، خصوصاً عند استخدام منصة لا تدعم العملة النقدية المحلية للبلد التي يسكن فيها المستخدم، أو لا تدعم الدولار الأمريكي، والثاني أنها تتيح للمتداول دفع أجور تداول أقل كون معظم المنصات تتقاضى رسوماً أقل على عمليات التداول التي تجري بين عملتين رقميتين مقابل تلك التي تجري بين عملة رقمية وعملة نقدية، إضافة لذلك فإنها تسهّل التداول على بورصات التداول اللامركزية (DEX) التي لا يمكن استخدام العملات النقدية فيها.

• تحويل الأموال

عند تحويل الأموال باستخدام العملات الرقمية الأخرى، فإن المستلم قد يخسر أو يكسب مبلغاً إضافياً لقيمة الحوالة الأساسية، سواءً بسبب تقلبات الأسعار، أو بسبب الرسوم التي سيتكبدها لتحويل عملاته الرقمية إلى عملات نقدية، بينما العملات المستقرة تضمن ثبات قيمة الحوالة، وفي الوقت نفسه فإنها متاحة للتحويل برسوم منخفضة عبر بعض البروتوكولات وشبكات البلوكتشين، خصوصاً ترون وبروتوكولها TRC20.

• الاستثمار

على الرغم من استقرار قيمتها، فإن العملات الرقمية المستقرة تخضع لتقلبات بسيطة في الأسعار كل يوم، كما هي حال العملات النقدية وأي نوع من الأصول القابلة للتداول، ولكن نادراً ما تنخفض قيمتها مقابل العملات النقدية التي ترتبط بها بأكثر من 0.1%. على الرغم من ذلك يقوم بعض المتداولين بالاستفادة من هذه التقلبات لتحقيق أرباح هامشية عبر التداول اليومي بكميات كبيرة. إضافة لذلك يفضل كثيرون استخدام العملات الرقمية المستقرة، خصوصاً تيذر، للتحصيص (Staking) وغيره من أنواع الإيداع لتحقيق الأرباح، وذلك لضمانهم أن الرصيد المحصص ستكون له نفس القيمة عند سحبه لاحقاً.

أهم العملات الرقمية المستقرة

• تيذر (USDT)

تعد عملة تيذر (Tether) أكبر عملة رقمية مستقرة، وثالث أكبر عملة رقمية في العالم لناحية القيمة السوقية الكلية بعد بيتكوين وإيثريوم. تصدرها مؤسسة تيذر المحدودة (Tether Limited Inc)، وتدعم هذه العملة باحتياطيات تساويها من الدولار الأمريكي والسندات وأذون الخزانة وغيرها من الأصول التقليدية.

يمكن الحصول عليها من الشركة بشكل مباشر أو من مختلف منصات التداول، ويعد أبرز استخدام لهذه العملة التداول، حيث غالباً ما يميل متداولو العملات الرقمية لبيع وشراء هذه العملات مقابل تيذر بدلاً من الدولار الأمريكي، خصوصاً خارج الولايات المتحدة.

تعمل عملة تيذر على عدة شبكات بلوكتشين، ولكن النسبة الأكبر من العملات يتم تداولها على بلوكتشين إيثريوم وبلوكتشين ترون، كما يمكن تداولها عبر شبكات أخرى مثل سولانا وإيوس وألغوراند.

• يو إس دي كوين (USDC)

أصبحت عملة يو إس دي كوين (USD Coin) ثاني أكبر عملة رقمية مستقرة بعد انهيار علمة بينانس يو إس دي (BUSD) الخاصة بمنصة بينانس، قيمتها مرتبطة بقيمة الدولار الأمريكي ويصدرها تحالف تجاري باسم سنتر (Centre) أنشأته شركة سيركل (Circle)، ومن بين أعضاء هذا التحالف منصة التداول الأمريكية كوين بيس (Coinbase) وشركة تعدين بيتكوين بيتماين (Bitmain).

تعمل عملة يو إس دي كوين على 15 شبكة بلوكتشين وفقاً لما يذكره موقع شركة سيركل، من أبرزها إيثريوم وسولانا وبوليغون وبولكادوت وستيلار وترون.

• داي (DAI)

تعد عملة داي (Dai) أبرز عملة رقمية مستقرة مدعومة بعملات رقمية أخرى، أي إنها لا تمتلك احتياطيات من العملات النقدية أو الأصول التقليدية الأخرى، كما إنها لا تدار من قبل شركة خاصة كما هي حال معظم العملات الرقمية المستقرة، إنما من قبل المؤسسة اللامركزية المستقلة ميكر داو (MakerDAO).

تعمل عملة داي على بلوكتشين إيثريوم، وتعد عملة إيثريوم الجزء الأساسي من احتياطيات العملات الرقمية التي تدعمها، ويتم إيداعها من قبل المستخدمين.

• ترو يو إس دي (TUSD)

تتميز عملة ترو يو إس دي (True USD) بحصولها على تصديق مباشر على سلامة سجلاتها من مؤسسات محاسبة أمريكية، وتعمل على عدة شبكات بلوكتشين مثل إيثريوم وترون وأفالانش وفانتوم وبوليغون. تديرها شركة تراست توكن (TrustToken) التي تتخذ من سان فرانسيسكو في الولايات المتحدة مقراً لها.

• تيذر غولد (XAUT)

أبرز عملة رقمية مستقرة مرتبطة بغير الدولار الأمريكي، وتصدرها مؤسسة تيذر المحدودة، ترتبط قيمة عملة تيذر جولد (Tether Gold) بقيمة الذهب، وتبلغ قيمة كل 1 تيذر جولد أونصة ذهب واحدة (حوالي 31.1 غرام)، ويمكن استبدالها بذهب ملموس وتوصيل الذهب حصراً إلى أي عنوان داخل سويسرا، التي تتم إدارة عمليات تيذر غولد منها.

ما الفرق بين العملات المستقرة وعملات البنوك المركزية الرقمية؟

يخلط كثيرون بين العملات الرقمية المستقرة وعملات البنوك المركزية الرقمية (CBDCs)، أو يظنون أن إحداهما تندرج ضمن فئات الأخرى. على الرغم من الكثير من السمات المشتركة بين هذين النوعين، هناك عدة فروق جوهرية بينهما تجعل من الضروري عدم الخلط بينهما.

تتلخص أبرز التشابهات بين النوعين في عاملين أساسيين:

• استخدام تكنولوجيا البلوكتشين، فكل من العملات الرقمية المستقرة وعملات البنوك المركزية الرقمية تستخدم سلاسل الكتل لتداولها وانتقالها من طرف إلى آخر والاستفادة من ميزات السرعة والأمان التي توفرها هذه التكنولوجيا، وتتطلب وجود محفظة عملات رقمية لدى المستخدم – وإن كانت محصورة على محفظة العملة نفسها في حالة عملات البنوك المركزية – لاستخدامها.
• القيمة الثابتة، فالعملات الرقمية المستقرة تتميز بقيمتها الثابتة مقابل العملات النقدية خصوصاً، أما عملات البنوك المركزية الرقمية تعدّ مجرّد شكلٍ رقمي من العملة النقدية، وبالتالي تحمل نفس قيمتها، ولكن في الحالتين القيمة ليست ثابتة كلياً، فقيمة العملات النقدية تتعرّض للتغيرات بسبب التضخم ومعدلات النمو الاقتصادي وحجم التبادل التجاري في البلد الذي يصدر العملة وغيرها من العوامل الاقتصادية.

أما الاختلافات بين العملات الرقمية المستقرة وعملات البنوك المركزية الرقمية فهي أكثر من التشابهات، وتتخلص أهمها في:

• الجهة التي تدير عمل العملات الرقمية المستقرة هي غالباً شركات خاصة، وفي بعض الحالات منظمات لامركزية مستقلة (DAO) أو حتى مجرّد خورازمية في حالات نادرة، بينما البنوك المركزية – ومن خلفها الحكومات – هي الجهة المتحكمة بعملاتها الرقمية، وإن توكل في كثير من الحالات إنشاء أو تنفيذ أو إدارة هذه العملات لشركات مالية أو بحثية خاصة.
• تمتلك مختلف العملات الرقمية المستقرة احتياطيات تدعم قيمتها، سواءً بشكلها التقليدية من عملات نقدية وسندات ومعادن ثمينة وغيرها من الأصول التقليدية، أو عملات رقمية أو خوارزميات تتيح استبدالها بعملات رقمية، بينما العملات النقدية لا تكون مرتبطة بالضرورة باحتياطيات تساويها من العملات الأجنبية والمعادن الثمينة، وإن كانت هذه الاحتياطيات من العوامل التي تساهم في تحديد قيمتها إلى حدٍ ما.
• في حين أن العملات الرقمية المستقرة – كما هي حال العملات الرقمية بشكل عام – متاحة للاستخدام من قبل الجميع بدون الحاجة للكشف عن هويتهم، فإن عملات البنوك المركزية الرقمية عادة ما تحتاج محافظ يتم إنشاؤها عن طريق تطبيقات مركزية تسيطر عليها الحكومات، وتحتاج لمتطلبات إثبات هوية ودخل وما إلى ذلك تختلف باختلاف البلد والحد المسموح به من الرصيد والمعاملات، أي إنها مركزية بشكل أو بآخر وتفتقد للطبيعة اللامركزية ومجهولية الهوية التي تتميز بها العملات الرقمية.